累计数据出炉,美的表现领先行业:在行业整体低迷及渠道库存等因素影响下,相关上市公司表现难言乐观,单月数据看,格力总体表现较为稳健,可能与其前期库存去化有所关联,但美的及海尔数据则差强人意;但从上半年累计数据来看,美的整体表现领先行业,其中格力增长0.54%(内销增长0.94%,外销下滑0.41%);美的增长4.22%(内销增长9.03%,外销下滑1.43%),海尔下滑17.95%(内销下滑7.77%,出口下滑37.69%)。
凉夏效应显现,当月出货数据回落:考虑到6月作为空调传统销售旺季,且天气因素在终端销售中重要性明显提升,但总体来说今年全国旺季气候偏凉,在此背景下当期出货数据略低于预期也在情理之中;考虑到去年下半年整体出货基数不高且行业季节性天气影响向下半年地产影响转变,预期下半年出货增速或有回升,且从长期来看,空调依旧是成长最确定的白电子行业;出口方面,在基数较高及外需平淡背景下当月出口仍有负增长。
中报收入端或承压,下半年增速有望回升:目前天气仍是影响旺季空调销售的核心因素,近期国内降雨偏多导致整体气温偏低,预计在去库存背景下三大白电中报收入端或有承压,但在“剪刀差”效应下业绩表现仍无需担忧;考虑到年初以来地产数据环比回升对行业销量有明显拉动,终端需求有望逐步回升,且从季节性角度看,下半年地产对空调销售的影响最为明显,且产品结构也更为高端,预计相关上市公司收入增速有望逐步回升。

　　维持“看好”评级:市场波动加剧背景下价值蓝筹攻守兼备属性得到体现,考虑到风险偏好降低且龙头在“剪刀差”逻辑带动下业绩确定性存在,虽然中报收入端承压,但目前估值水平表明市场对行业并无更高预期,且基于业绩稳健增长及高分红等因素,我们依旧认为增速确定的白电龙头在资产配置中重要性趋势向上,此外目前龙头与大盘相对估值仍处历史底部,安全边际明显;综上,维持行业“看好”评级,推荐美的集团及格力电器。